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海尔智家:营销费用加码 市场份额提升

2020年05月07日 17:18:00字号:T|T

    分红率维持在30%左右,19Q4 费用投入超预期。海尔智家公布19 年报和20 年一季报,其中年报收入2008 亿元(+9%),剔除Candy 并表+物流出表收入端增长7%,归母净利润82 亿元(+10%),扣非归母净利润58 亿元(-13%),其中19Q4 扣非利润因大额费用投入出现微幅亏损,年度利润分配预案为每10股派现3.75 元,分红率维持在30%左右水平。20Q1 海尔收入和净利润同比分别为-11%和-50%,疫情下海外收入占比提高。

    国内全品类市占提升,海外规模增长倍速行业。分地区看,19年国内主营收入1062 亿元(-0.4%),剔除物流出表因素+6%,同口径下19H2 内销重回双位数增长,主因19Q4 海尔用更积极的价格策略带动市场份额;海外业务收入933 亿元(+22%),剔除Candy 并表增长8%。分品牌看,全年卡萨帝收入74 亿元(+29%),下半年洗衣机解决产能瓶颈+空调价格下沉带动卡萨帝重回高增长;GEA 收入579 亿元(+10%),美元口径增长6%,核心家电份额+1.6 个点;Candy 收入接近14 亿欧元,实现个位数增长,但仍有小幅亏损。分品类看,全年冰箱收入584 亿元(+8%),洗衣机收入447 亿元(+26%),空调收入291 亿元(-8%),厨电收入295 亿元(+18%),国内市场实现全品类市占率提升。展望未来,海外疫情影响仍将延续1-2 个季度,国内销售修复的同时公司继续提升渠道效率。

    19Q4 费用大幅增加,全年利润率同比基本持平。19 年公司毛利率29.8%(+0.8pcts),其中19Q4 毛利率yoy+2.8pcts,或因国内销量提升带动的规模效应和结构变化,20Q1 毛利率yoy-1.7pcts 主因海外以及国内线上的收入占比提高。前三季度销售费用率平稳,19Q4 同比陡增4.8pcts,智慧家庭场景营销+份额争夺费用投放是主要去向。19 年净利率4.1%基本持平,其中海外税前利润率2.8%略有提升。19 年经营性净现金同比回落21%,主因存货上升。营运质量方面,年报净营业周期19 天,同比上升9 天,自有现金接近130 亿元,经营风险较小。

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