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长城汽车:业绩符合预期 静待新车型上市

2020年04月27日 17:16:37字号:T|T

    业绩总结:公司公布2019年年报及2020年一季报,2019年公司实现营收962亿元 ,同比下滑3%,实现净利润45 亿元,同比下滑14%。2020 年一季度实现营收124 亿元,同比下滑45%,实现归母净利润-6.5 亿元。

    2019 年销量好于行业,单车盈利稳步恢复。2019 年公司全年销量106 万辆,同比增长0.7%,总体销量表现好于行业,其中第四季度销量为33.6 万辆。公司2019 年全年单车价值量为9.1 万元/辆,较2018 年同比下滑3%,其中第四季度单车价值量为10.1 万元/辆,同比增长16%。2019 年公司单车净利润为0.42万元/辆,其中第四季度为0.47 万元/辆。2019 年四季度开始公司积极控制库存水平,预计目前公司整体库存1-1.5 个月的水平。

    一季度业绩筑底,静待新车型上市。受疫情影响,公司一季度销量15 万辆,同比下滑47%。当前公司终端情况逐步转好,渠道库存下降6 万台,个别车型处于补库存的状态。长城炮产销旺盛,当前处于供不应求状态。公司坚持研发投入,一季度研发6 个亿,同比增长43.5%。一季度公司因汇兑影响造成汇兑损失约6 亿元,对一季度业绩造成较大影响。后续来看,公司将逐步进入新车周期,包括5 月份上市的长城炮越野版,下半年上市的B 平台的两款车型,以及年底推出的全新新能源车型。

    多点开花,改善持续推进。重申长城汽车未来三年销量持续优于行业的判断。主要基于以下原因:1、大单品向多品系转变并迎来新品周期,产品竞争力进一步提升,目前形成M、H、F 和WEY 四大传统车品系,2020 年迎来H6 的全新换代;2、技术储备支撑差异化布局并强化产品竞争力,ABC 三大全新平台的上市为消费者提供更加丰富的选择,同时将在轻量化方面弥补短板;3、皮卡打造公司增长点,皮卡市场陆续解禁带来市场增量,长城炮引领皮卡乘用化,带来市占率提升;4、降本初现成效,采购体系“引进来”和“走出去”并重,有望促进成本进一步下探,同时公司旗下零部件业务有望成为全新的利润增长点。

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