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2020年中国造纸行业产业链、主要壁垒、市场集中度及行业发展前景分析[图]

2020年04月29日 10:12:37字号:T|T

    一、造纸行业产业链及发展主要壁垒

 

    造纸是指通过机械的、化学的或二者结合的方法,把植物纤维加工成纸浆;然后通过手工或机器抄造的方法,把纸浆及其添加剂混合均匀而制成纸产品的过程。从事纸产品生产的行业称为"制浆造纸工业",简称"造纸工业"。按学科划分,造纸工业隶属于化学工业、纤维工业;按资源划分,则应纳入森林工业。在中国,造纸工业被列入轻工业的范畴。

    造纸工业属于国民经济的基础原材料工业,具有连续高效运行、规模效益显著等典型的大工业生产特征,是与社会文明和经济发展息息相关的重要产业。现代造纸工业的技术、资金、资源、能源相对密集,产业关联度较大,涉及到林业、农业、化工、出版、包装、印刷、机械制造、环保等诸多产业。

造纸行业产业链分析

数据来源:公开资料整理

    造纸行业的产业链从上游到下游依次可划分为:制浆、造纸和纸制品。处在上游的制浆业,可分为木浆、非木浆和废纸浆;中游的造纸环节,按照产品类别的不同,可以划分为新闻纸、文化纸、包装用纸和特种纸四个子行业。

造纸行业分类

1
新闻纸:主要用于报业
2
文化用纸:主要用于印刷出版业,包括涂布纸和未涂布纸两类,而涂布纸又包括铜版纸、涂布白纸板等
3
包装用纸:主要应用于包装业,通常有白纸板、箱纸板和瓦楞原纸等品种;
4
特种纸:常见的主要有电容器纸、卷烟纸等。

1、进入造纸行业主要壁垒

1
准入壁垒
造纸业是我国经济发展基础工业之一,为提高我国造纸业整体水平,国家制定了一系列准入门槛,提高先进产能比例,优化产品结构,引导行业健康发展。我国《造纸工业发展“十二五”规划》中规定要严格造纸行业准入条件。同时,在国家《产业结构调整指导目录》里,进一步明确了淘汰落后、低效产能的标准,提高鼓励类项目建设的门槛。“十二五”期间,我国将继续实行产业退出机制,调整和明确淘汰标准,量化淘汰指标,加大淘汰力度。严格的行业准入条件和较高的规模经济起点排斥小型企业的进入,形成了较高的行业壁垒。
2
资金壁垒
造纸业属于资金密集型产业,取得建设用地,建设厂房及环保排污系统等前期建设投入较大,资金起点较高。同时造纸行业具有明显的规模效应,大型专用造纸机产能及效率与小型生产设备差异较大,规模生产可以满足大规模订单需求,稳定产品质量,规模生产需要大量的资金投入。另外造纸业属于原料加工型行业,废纸等原料需求量较大,大规模采购商对上游原材料供应者具有较强的议价能力,行业新进入者将面临较高的资金壁垒。
3
环保壁垒
造纸业是国家环境保护领域重点关注的产业之一,因造纸过程中会产生废水等污染源,在国家当前大力治理环境的政策实施下,面临更加严格的准入门槛。《中华人民共和国环境保护法》、《水污染防治行动计划》等相关政策出台进一步加大了对造纸企业的环境保护要求,造纸企业势必将在环保方面花费更多的资金,企业的成本将会进一步增加,新进入的造纸项目在投产建设时必须配套完善高标准的环保设备,对新进入者形成了一定的壁垒。
4
技术壁垒
国民经济的发展带动了市场需求的多元化,消费者对纸及纸制品的质量、工艺、性能等需求越来越高,企业只有具备一定的技术积累及研发水平才能在愈加激烈的市场竞争中不断开发出符合下游客户需求的新产品,保持行业先进性并赢得市场利润。另一方面生产工艺等技术的不断更新提高,能够提高原材料利用率,稳定产品质量,从而降低生产成本,新进入企业缺乏必要的技术积累,对新产品研发水平有限,进入行业具有较大难度。累,对新产品研发水平有限,进入行业具有较大难度。

数据来源:公开资料整理

    二、2020年一季度浆系造纸盈利预期良好,文化白卡格局较优、受到冲击相对可控

    成本端分析:木浆价格在17-18年新一轮木浆投产、全球供大于需的背景下自18年底高位下跌,其中针叶浆、阔叶浆20Q1较19Q1的下跌幅度分别达到18.7%、33.4%。20年受到国内及全球疫情制约,木浆价格短期虽然由于全球生产限制略有抬头,但下游纸企投产动力不足或抑制需求,中期大概率低位震荡,利好浆系纸企的盈利持续释放。

    供需、格局分析:

    白卡纸:伴随APP公告拟全资收购博汇集团成为博汇纸业的实控人,产业格局发生巨变,一旦整合完成APP+博汇的市场份额能够达到52%、CR3近90%,中长期白卡纸企的协同效应显著增强。虽然Q1受到疫情拖累出货节奏和包装需求,但截至3月27日白卡纸单价5977元/吨(2/3月分别落地提价33/134总计167元/吨),当前渠道大商存有一定库存但积极落实提价,预期看多后市纸价走势。中期维度来看,年内供给端无大型产能投放,需求端下游以药品、烟包为主要应用领域,叠加“限塑令”重申带来潜在增量需求(测算预期增加100-300万吨),预期Q2纸价持续坚挺,持续看好博汇纸业、关注晨鸣纸业。

    双胶/铜板纸:Q1主要纸企的生产基地均避开重灾区因此供给影响有限,物流受阻、需求不振致使库存升至较高水平,期内双胶纸价格维稳、铜版纸由于下游需求不振出现小幅下跌。其中,双胶纸下游教辅等图书消费占比达到90%,判断Q2伴随各地相继开学、下半年准备建党周年刊物印刷需求边际开始修复;铜版纸下游消费集中于商业印刷期刊及画册(占比达到近70%),Q2需要观察复工进展。铜版纸需求不振的背景下APP、晨鸣、太阳、华泰四家发布4月联合限产公式,预期Q2行业生产减量9万吨(占比单季度5-10%),彰显良好的格局中龙头企业的协同能力。太阳纸业前期股价回调幅度较大,持续建议重视浆系造纸景气及公司自身产能投放带来的成长。

    全球木浆发运量(左)及厂商库存天数(右)

数据来源:公开资料整理

    国内主要港口木浆库存水平

数据来源:公开资料整理

    白卡价格(左)及毛利率走势(右),元/吨

数据来源:公开资料整理

    2018年白卡纸下游需求详细构成

数据来源:公开资料整理

    文化价格(左)及库存天数(右),元/吨

数据来源:公开资料整理

    箱板纸受到出口冲击较大,需求拖累或将加速行业出清,原料限制逻辑不改。复盘Q1废纸纸种走势,期间疫情蔓延致使国废回收受阻、原料短缺限制供给,随后由于回收恢复、假期囤积于社区家庭的废纸集中供应,节后市场价格冲高回落(目前已跌至19Q3低点),纸企盈利受到压缩。由于箱板包装受到出口消费的制约(测算间接出口的包装纸占比包装纸消费的20%),Q2全球疫情爆发下预期废纸系包装纸的终端需求持续承压、纸价或低位震荡。中长期看,本次疫情导致行业盈利的磨底时间显著延长,利好中小产能加速出清、龙头纸企提升份额,此外复工不足会导致全年国废回收总量削减、叠加海外进口废纸受限,预期废纸原料约束长期逻辑仍然不改预期

    箱板瓦楞纸价走势(元/吨)

数据来源:公开资料整理

    箱板瓦楞社会库存(左)及天数(右),元/吨

数据来源:公开资料整理

    箱板包装产销量测算(万吨)

数据来源:公开资料整理

    箱板包装直接出口的影响测算(万吨)

数据来源:公开资料整理

箱板包装间接出口的影响测算

2018年出口金额:亿美元
32.25
2247.14
3403.85
7691.4
2019年出口金额:亿美元
32.4
2196.12
3041.18
7843.49
成本率
53.10%
59.52%
74.40%
70.42%
包装占比
5%
5%
3%
2%
汇率
6.9
6.9
6.9
6.9
包装价值:亿元
5.93
450.88
468.24
762.1
纸包装占比
40%
40%
40%
40%
纸包装价值:亿元
2.37
180.35
187.3
304.84
纸包装均价:元/吨
4800
4800
4800
4800
纸包装用量
4.94
375.73
390.2
635.09
合计用量
-
-
-
1405.96
国内纸包装消费
-
-
-
6565
间接出口占比
-
-
-
21.42%

数据来源:公开资料整理

    二、疫情下头部企业市场集中度进一步提升

    随着下游包装、印刷等企业的陆续复工复产,纸品行业供需结构出现矛盾,导致纸价进一步上涨,整体涨幅在30%左右。

    自2月以来,受原材料紧缺、物流不通、行业复工率低等因素影响,一波涨价潮席卷了造纸业。以瓦楞纸、箱板纸为代表的成品纸价格一调再调,更有中小纸厂6天内进行了4次调价,部分产品涨幅达每吨近千元。一时间,“炒房炒股,不如炒纸”成为坊间话题。
不过,随着废纸回收业陆续复工,短期废纸供应的紧张局面已有缓解,部分纸厂已开始下调废纸和成品纸纸价,引发市场关于此轮涨价潮即将结束的讨论。

    “前段时间涨价情况的确比较明显,由行业龙头企业领涨,比如华泰纸业、理文造纸、山鹰纸业等公司都先后发布了调价函,主要原因就在于原材料的供应紧张。”河南一家造纸厂相关负责人对第一财经表示。

    废纸是纸品的主要原材料之一。对于纸企来说,超过一半的成本是花在了原材料上,原材料的价格直接关系到企业的生产。受供给不足影响,废纸价格明显上涨,一度飙至2500元/吨。

    同时,随着下游包装、印刷等企业的陆续复工复产,纸品行业供需结构出现矛盾,导致纸价进一步上涨,整体涨幅在30%左右。

    国内的废纸来源分为两部分,大约三分之二来自境内,三分之一来自境外,此次原材料紧缺更多是由于境内废纸供给受限。

    不过,经历了一个多月的轮番上涨后,随着废纸回收业陆续复工,短期废纸供应的紧张局面已有缓解,部分纸厂已开始下调废纸、成品纸价格。比如,3月17日,浙江嘉兴山鹰(吉安)纸业宣布白废下调50元/吨;安徽宿州鑫光纸业宣布废纸价格下调70元/吨;河南太康龙源纸业宣布废纸价格下调100元/吨等。

    智研咨询发布的《2020-2026年中国废纸再生利用行业市场前景规划及发展战略咨询报告》显示:截至3月17日,废纸指数报1909.26点,较3月初2074.06点的高位已下跌了164.8点。

    2020年3月12-19日中国废纸指数变化情况

数据来源:公开资料整理

    目前行业内废纸价格大概是2100元/吨~2200元/吨,较此前高位已下跌了两三百元。与之对应,成品纸的降幅接近每吨200元~300元,比如,瓦楞纸目前的报价是:小厂为3500元~3600元/吨,大厂为3800元/吨;牛卡纸价格为4600元~4700元/吨。

    抛开疫情的短期干扰因素,未来随着原材料价格的逐步回调以及下游需求疲软,再加上纸品行业产能过剩的矛盾尚未解决,纸品价格并不具备长期上涨的基础。

    对此,市场对纸业“产能过剩”可能存在误解。这种过剩是结构性的过剩,而并非行业过剩,如今造纸业的供给侧改革正在持续。中国造纸协会理事长赵伟表示,当前中国造纸工业已经进入了重要的转型期,产业转型升级步伐在加快,供给侧结构改革明显改善,科技创新能力不断增强。

    长期来看,影响原材料价格的还有一个重要因素,就是“固废禁令”的执行。2018年6月,国务院颁布相关意见,提出要“强化固体废物污染防治”,全面禁止洋垃圾入境,严厉打击走私,大幅减少固体废物进口种类和数量,力争2020年年底前基本实现固体废物零进口。固废禁令一出,外废进口这一部分业务发生变化。

    废纸进口按照规定需要审批,预计2020年外废进口额大概在500万吨至600万吨,而在2017年,进口量达2500万吨左右,现在只有未限制前的五分之一了。

    截至目前,2020年前四批进口废纸许可量合计321万吨,共65家企业获批,而2019年全年废纸进口量达1036万吨,同比下滑39%。不少分析称,如果未来废纸进口量减少,废纸价格则将继续上涨。

    2012-2019年中国废纸进口量及增长情况

数据来源:公开资料整理

    目前多数纸企挺过了2月的原料上涨压力,但并不能松口气,因为真正的考验才刚刚开始。

    相比3月、4月和5月,2月企业基本没复工,没采购,顶多发发工资就可以,真正难是在这后几个月,纸企纷纷复工复产,又要想着采购、又要发工资、又要找订单,再加上国内外经济环境大幅波动,对企业现金流要求更高。

    疫情给企业造成的直接影响是,由于人员不足、原材料紧张、未完全复工等因素,2月产能大幅减少,据悉,山鹰纸业2月产能减少约70%。

    在造纸行业,产能减少是很难追回的,要想增加产能,就必须增加设备、生产线,建设周期长,因此减产很难弥补。

    从供给端来看,行业2月减产已成事实,全年来看,供应量减少基本确定。

    在需求端,纸企同样面临压力,这种压力在于各行各业还未百分百复工,对消费仍有影响。比如食品饮料、家电电子、日用品及服装鞋帽等领域需求还没上来,未来何时恢复还不知道,这将直接影响对纸品的需求。

    不过此时的纸业消费也存在新的增长点,外废许可量的减少、产能的下降均会助推成品纸价格上涨,一定程度上可对冲负面因素;另外,经历疫情后,消费者对卫生习惯的改变将使得用纸量的增加;同时,社会对于医疗资源、卫生领域的大量投资也会利于纸业的发展。

    还有一个机遇是包装用纸需求的扩大。吴明武介绍,目前国内大量生活必需品是通过农贸市场采购,商超占据比例较小,但之后,为了便于卫生管理,商品需要被“追溯”,大量的农贸市场会向商超转型,这就产生了对包装及包装纸的需求,将对这一领域带来巨大影响。

    因此,综合多方面因素分析,尽管目前产量有下降,但预计效益会按计划完成。

    不让进口废纸,就在海外把废纸变为废纸浆,再引进来。所谓废纸浆,就是废纸在回收后经过分类筛选,再被重新打成为纸浆,相比废纸更加干净。

    全球最大阔叶浆生产厂商依然为Fibria(巴西),其次为April(印尼)。除以下图片所示厂商外,UPM(芬兰)、Ence(葡萄牙)、Cenibra(巴西)等亦拥有大型阔叶浆生产能力。

    全球针叶浆市场中,Weyerhaeuser(美国)、Arauco(智利)市场占有率均在7-8%之间。Mercer(加拿大/德国)、Koch(美国)、Metsaliitto(芬兰)、Domtar(加拿大/美国)等厂商的针叶浆产量亦名列前茅。

    在不少业内人士看来,海外原材料低成本的布局已成未来战场的核心竞争优势。但还需注意的是,由于疫情前期影响主要集中在中国境内,大型企业海外工厂运营较为正常,整体受影响相对较小,而近日疫情在海外的加速扩散,或将影响海外工厂。

    近年来,供给侧改革不断加大造纸行业淘汰落后产能的力度,再加上行业新建、扩建产能准入门槛的提升,以及环保政策的加强,中小企业环保成本提升,经营压力增大。在这一背景下,疫情的出现无疑将加剧行业淘汰速度,很多中小纸企正经历着“生死战”。

    一方面,疫情适逢春节,小纸企多数处于完全停工状态,大型纸企则全部或部分生产线开工,这就使得小企业未能在复工初期抢得先机,囤积库存以取得价格优势;另一方面,随着行业复工率的整体提升,小企业在采购、运营、复产等方面又处于下风。同时,由于订单缺少、原材料成本上升等原因,小纸企现金流压力也更大。

    作为从业多年的“老人”,吴明武发出了这样的感叹:每一次重大事件都会引起各行各业格局的改变,而造纸业行业集中度并不算高,此次疫情将促进行业集中度的提升。就像水泥行业集中到一定程度,效益会变得比较稳定,造纸业也是一样,目前头部企业在做这方面的整合。

    三、中国造纸行业前景

    纸和我们可谓是息息相关,生活中基本上每天都会用到纸,近期纸价上涨预期强烈。

    据悉,2020年首批废纸进口许可量大幅缩水,令纸业再次陷入原材料缺货的境地。1月以来,多家上市纸企发出涨价函,如晨鸣纸业、岳阳林纸对文化纸系列产品价格普遍提高100元/吨,太阳纸业对普通类胶版纸提价100元/吨,新价格执行期均设定在2月1日。

    业内普遍认为原材料紧缺、库存总量不高使纸价将进入新一轮上涨周期。

    预计,2020年全年外废进口总量将减少50%,保守测算全年缺口接近1000万吨,占需求总量的15%。缺口如此之大,市场对纸价上涨预期强烈。

    我国是传统造纸大国,改革开放以来,伴随国民经济的持续快速发展,中国造纸行业也逐步经历着从早期的产能分散、工艺粗放式生产向集约型发展模式的过渡。通过引进技术装备与国内自主创新相结合,中国造纸行业部分优秀企业已完成由传统造纸业向现代造纸业的转变,步入世界先进造纸企业行列。同时,中国也成为全球纸品产销大国,造纸总产量和消费量已经跃居世界首位,

    国务院先后颁布了《造纸工业技术进步“十二五”指导意见》、《造纸产业发展政策》以及《中共中央国务院关于全面推进集体林权制度改革的意见》等重要文件,提出造纸工业未来技术进步的重点以及造纸工业必须走绿色发展之路。可以预见未来我国造纸及纸制品行业结构将进一步调整优化,走出以行业发展主线,以科技创新、资源节约和环境友好为行业目标的新态势。在国家大政策支持下,进入新一轮的高速发展。

    我国制浆造纸装备制造业伴随我国造纸工业的快速发展,经历了由小到大的发展过程,发生了翻天覆地的变化,取得了巨大的成绩,已能为制浆造纸行业提供各种纸机、纸板机,以及备料、制浆、洗选漂、碱回收、分切、涂布、包装等成套装备和生产线,国产装备承担了大部分生产任务,初步形成了产业链配套体系完整、门类齐全的现代生产体系,拥有科研、教学、设计等实力雄厚的科研队伍和一批装备制造企业。我国制浆造纸装备制造业生产效益在逐渐提高,总体发展是健康的,国产装备制造业的比较优势仍然具备,总体上是稳定发展的,一直是我国造纸工业发展的支撑力量,为造纸工业发展做出了突出贡献。

    我国制浆造纸装备制造业能为行业提供完整的中等及以上规模的所有设备,国产装备承担了60%-70%的造纸产能,技术性能也属于中上等水平,在世界上仅次于美国、德国、芬兰、日本等少数发达国家,在某些技术装备上还具有自己的创新优势,如草类原料的备料和连续蒸煮装备技术等。能为造纸工业提供完整的装备是我国迈入国际造纸大国的主要原因,与此相适应的是我国还具备了从科研、设计到生产制造、标准检测的完整体系,包括从人才培养、技术开发设计到产品质量控制的生产性服务体系,为装备制造业的长期发展提供了很好的保障。

    造纸装备制造业的配套行业较完整,专业化分工基本配置合理,建立了脱水器材、各种辊子包胶、筛鼓、水印辊、流浆箱、真空辊、密封气罩等专业制造企业,甚至还有减速机、自动化系统、真空泵等既可面向造纸行业、也可面向其他行业的专业公司,保证了整个产业的无缝配套,也为行业的发展起到了保障作用。

    然而技术开发手段单一,无论是企业,还是科研院所、大专院校都未能建立起有效的装备开发试验平台及有效的运行体系。截至目前,技术发展的手段仍然停留在以消化吸收的方式为主,自主知识产权产品很少,有效专利数量较少。这一点和国际大公司相比仍然差距巨大,其结果就是仿制的产品性能很难达到或超过原有水平,且还有仿造不到位产生的性能不稳定、能耗和材料消耗较大、可靠性不高等问题,且这些问题并非很快就能得到解决。

    预计到2020年,木浆、废纸浆、非木浆结构由2016年的27.9%、65.1%、7.0%调整为28.6%、65.0%、6.4%;国产木浆比例由2016年的9.8%增至10.5%,同时继续推进全国“林纸一体化”专项规划的实施;废纸浆比例维持在65%,废纸浆消费量增加670万吨,废纸利用量增加750万吨;非木浆产量维持在600万吨左右。 

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