欢迎来到中国产业信息网设为首页|加入收藏|网站地图|繁体|产业网微薄

中国产业信息网行业频道

产业网 > 行业频道 > 石油化工 > 石化其他 > 正文

2020年油运行业供给端预测、需求端预测及价格趋势分析:产量及消费量增长趋于一致,格局决定贸易需求[图]

2020年04月28日 14:02:39字号:T|T

    一、油运行业供给端预判

    交付减少叠加拆船增加,供给增速有望大幅下行。从行业整体运力增速情况看,2019年处于运力增速小高峰,油轮总运力和VLCC运力同比增长6%和8.6%,2020年增速则分别降至2.2%和3.2%。从2020年开始,行业将面临交付下降和拆解增加双重影响。以占总运力比重60%的VLCC船型为例,2020-2021年新增交付预计为50/20艘,同比2018年下降26%/60%。拆解方面,达到20年以上船龄的VLCC占比4%,对应2020和2021年分别为47和27艘。

    历年油运总运力及同比增速

数据来源:公开资料整理

    历年VLCC运力及同比增速

数据来源:公开资料整理

    1995年以来油轮交付和拆解量

数据来源:公开资料整理

    按照年份划分的VLCC分布

数据来源:公开资料整理

    2000年以来VLCC交付和拆解量

数据来源:公开资料整理

    VLCC船龄结构分布

数据来源:公开资料整理

    1996-2020年供需边际差与运价走势

数据来源:公开资料整理

    从2007年以后航运整体都处于降速航行状态,即使是在2014年-2016年的油运牛市里船舶速度也仅提升了5%,当前航速已经处于2014年以后的较高水平,降速航行已经成为行业常态,由于降速航行隐藏的运力也并不会大规模释放。

    VLCC平均船速变化

数据来源:公开资料整理

    VLCC受限运力分布

数据来源:公开资料整理

    订单占运力比大幅下行,约束供给增量上限。油运行业未来供给增量的核心边际制约因素在于在手订单量。目前油轮在手订单和VLCC在手订单量占总运力比重仅8.3%和7.8%,处于近20年低点,2008-2009年峰值分别为44%和54%,意味着未来能够投放的最大运力大幅受限。从行业新签订单规模情况看,2018-2019年新增订单大幅下降,通常该指标领先交付量2-3年时间,暗示未来2-3年内交付量有望大幅减少。此外,2019年行业交付运力/在手订单比例出现小高峰,意味着在新签订单下行背景下,未交付存量运力可能下行。

    油运在手订单及占总运力比重变化

数据来源:公开资料整理

    VLCC在手订单及占总运力比重变化

数据来源:公开资料整理

    2019年是油轮运力交付小高峰

数据来源:公开资料整理

    上游造船行业出清,船价底部企稳提升进入壁垒。长期来看,上游造船行业自2012年以来持续经历产能出清的过程。2019年行业总产能较2012年下降38.5%。从产能分布情况看,造船行业经历出清后呈现高度集中状态,中日韩三国目前持有95%的全球造船订单,而前十家企业在手订单占比达到70%。行业出清和集中导致造船价格底部企稳反弹,增加了供给约束和产能投放壁垒。

    造船行业历年产能变化

数据来源:公开资料整理

    全球油轮在手订单按国家分布

数据来源:公开资料整理

    二、油运行业需求端预判

    智研咨询发布的《2020-2026年中国油运行业市场专项调研及销售渠道分析报告》数据显示:2013-2019年,全球原油产量由91.7百万桶/天提升至100.4百万桶/天,需求量由91.8百万桶/天提升至100.3百万桶/天,CAGR均为1.5%。相较于原油产销较为平稳的趋势而言,海运贸易的增速波动却显得更加明显。其中原因与原油的贸易量和进出口分布有关。首先,原油贸易量2014-2019年复合增速2.3%,远高于产销增速。其次从结构看,中东、拉美、非洲的出口量基本保持平稳,而美国原油出口量从20万桶/天增至280万桶/天,CAGR为69.5%。如考虑2020年预期,则14-20年间美国出口量增加数达到全球原油出口总量的70%。

    2012-2020年全球原油产量及增长

数据来源:公开资料整理

    全球原油需求量量及增长

数据来源:公开资料整理

    主要产油国的产量

数据来源:公开资料整理

    OPEC国家的产量

数据来源:公开资料整理

    全球原油运输供给需求变动

数据来源:公开资料整理

    全球成品油运输供给需求变动

数据来源:公开资料整理

    全球原油贸易量情况

数据来源:公开资料整理

    从需求端情况看,亚洲是全球原油进口增量的核心来源,2014-2020年中国需求增量占全球总量的77%,亚洲其他国家则贡献34%的需求增量,而欧洲、美国及其他国家总量处于萎缩状态。从产量贡献以美国为主,需求增量以亚洲为主的供需格局可以判断,未来可能会出现美国额外原油产量销往远东的情况。

亚洲原油进口增速远超全球增速

数据来源:公开资料整理

    运距拉长,美油东运有望大幅提升油运需求。从运距层面看,将石油从美国运往远东的距离约为中东运往远东距离的2.4倍,在海运贸易量不变的情况下,运距提升有望大幅增强油运需求,假如美国2020年出口原油增量的一半由远东地区采购,则将提升1.9%的油运需求。若2021年继续增产,则需求端增量有望继续大幅攀升。

美油东运对运力需求的敏感性测算

美国出口占比
2016
2017
2018
2019
2020E
全球原油出口(百万桶/天)
38.9
40.3
40.4
40.2
41.2
美国原油出口(百万桶/天)
0.3
0.9
1.9
2.8
3.9
美国出口占比
0.8%
2.2%
4.7%
7.0%
9.5%
美油东运比重
20.0%
40.0%
60.0%
80.0%
100.0%
额外需求增加
0.8%
1.5%
2.3%
3.0%
3.8%

数据来源:公开资料整理

    三、油运行业价格趋势

    原油价格暴跌,短期浮仓储油需求或致运力退出。3月,伴随沙特与俄罗斯相继宣布增产计划,叠加对疫情下需求不振的担忧,原油市场价格出现大幅下跌。当月布伦特油价跌幅达到57%,超低位油价促进了市场对于价格远期修复的预期,原油期货出现远期升水结构。当前1个月/3个月/6个月原油期货升水幅度达到3.74/7.26/11.17美元/桶。由于极高的升水存在,原油市场存在远期套利行情,支持油轮被用于海上浮仓储油。一方面,储油收益-财务成本小于租船费用时套利行为会持续存在,对运价形成一定支撑(例如3月期升水6美金对应的运价支撑约为13.3万美金/天)。另一方面,升水越明显,套利空间越大,用作海上浮仓的油轮数量增加导致运力退出市场,会增加运力的紧缺程度。

    布伦特原油价格(美元/桶)

数据来源:公开资料整理

    WTI原油价格(美元/桶)

数据来源:公开资料整理

    目前原油处于深度升水状态

数据来源:公开资料整理

    油价下跌推升储油需求,助推油运需求提升。逻辑上看,由于油价下跌,会推升需求国的原油库存水平,但产油国库存不会出现显著变化,假设原油产出后无法销售,只需通过控制产量即可,无需提升产油国库存。因此,油价下跌主要刺激原油需求国库存抬升,历史数据表明,通常库存抬升都发生在油价下跌时。从当前情况看,美国原油库存量和OECD原油库存量均出现了短期激增,表明需求方处于快速加库存的阶段。而库存的堆积需要通过更多的海运贸易来实现,有助于提升油运需求。

    美国原油库存量(百万桶)

数据来源:公开资料整理

    加库存通常发生在油价下跌时

数据来源:公开资料整理

中国产业信息网微信公众号中国产业信息网微信公众号 中国产业信息网微信服务号中国产业信息网微信服务号
版权提示:中国产业信息网倡导尊重与保护知识产权,对有明确来源的内容注明出处。如发现本站文章存在版权、稿酬或其它问题,烦请联系我们,我们将及时与您沟通处理。联系方式:gaojian@chyxx.com、010-60343812。
 

精彩图片

 
 

 

产业研究产业数据

 

 

 排行榜产经研究数据

一级男女牲交